Qual é o melhor investimento: SPY ou GLD?
Over the past year, GLD outperformed (+19.9% vs +78.7%) with a Sharpe ratio of 2.26.
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"S&P 500 vs Gold ETF (SPY vs GLD): Retornos, Risco e Volatilidade (1 ano)." Gale Finance, 25 de fevereiro de 2026. https://www.gale.finance/pt/comparativo/spy-vs-gld/ Uso livre com atribuição. Inclua um link para esta página ou para gale.finance.
Período de análise: 2025-02-27 a 2026-02-25
Desempenho relativo de SPY vs GLD (Normalizado a 100)
Normalizado a 100 na data inicial para comparação
Pontos-chave
- Retorno total: SPY obteve um retorno total de +19.9%, enquanto GLD retornou +78.7% no mesmo período. GLD superou em retorno total.
- Retorno ajustado ao risco (índice de Sharpe): GLD teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 0.82), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
- Volatilidade (anualizada): GLD foi mais volátil, com 25.7% de volatilidade anualizada, contra 19.4% para SPY.
- Drawdown máximo: O drawdown máximo de GLD foi -13.9%, enquanto SPY registrou um drawdown mais profundo de -16.2%.
- Risco de cauda (VaR & Perda esperada): No nível de 5% (retornos logarítmicos diários), o VaR de SPY foi -1.67% e a perda esperada (CVaR) foi -2.82%; para GLD, -2.13% e -3.86%. O VaR é o corte; a perda esperada é o movimento médio nos piores dias.
- Assimetria & Curtose: Assimetria: SPY 1.10 vs GLD -1.43. Excesso de curtose: SPY 20.99 vs GLD 9.38. Assimetria negativa puxa para o lado das quedas; maior excesso de curtose significa caudas mais gordas.
- Dias de cauda e extremos: Dias de cauda de 2σ (queda/alta): SPY 6/3, GLD 6/5. Pior dia: SPY -5.85% (2025-04-04) vs GLD -10.27% (2026-01-30). Melhor dia: SPY +10.50% (2025-04-09) vs GLD +6.36% (2026-02-03).
- Mais métricas de risco: Sortino - SPY: 1.24 vs. GLD: 3.22 , Calmar - SPY: 1.24 vs. GLD: 5.72 , Sterling - SPY: 0.98 vs. GLD: 6.26 , Treynor - SPY: 0.16 vs. GLD: 19.44 , Índice Ulcer - SPY: 3.51% vs. GLD: 3.92%
S&P 500 vs Gold ETF Correlação
S&P 500 e Gold ETF estão negativamente correlacionados durante o último ano. Com uma correlação negativa de -0.03, esses ativos tendem a se mover em direções opostas, oferecendo fortes benefícios de diversificação.
Para construção de carteira, essa correlação negativa sugere que combinar SPY e GLD pode reduzir significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Atual (30 dias) | 0.08 |
| Média (período completo) | -0.03 |
| Mínimo | -0.69 |
| Máximo | 0.54 |
A correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos. Valores próximos de +1 indicam forte movimento conjunto, próximos de 0 indicam independência e valores negativos indicam movimento inverso.
Comparação de investimento
Se você tivesse investido $10.000 em cada ativo em 27 de fevereiro de 2025:
Diferença: $5.883,2 (GLD à frente)
S&P 500 e Gold ETF: análise de risco
S&P 500 registrou seu drawdown máximo de -16.2% de 2025-02-28 até 2025-04-08. Levou 38 dias para se recuperar.
Gold ETF registrou seu drawdown máximo de -13.9% de 2026-01-29 até 2026-02-02. Ainda não se recuperou do pico anterior.
Drawdowns menores e recuperações mais rápidas indicam menor risco de queda e maior resiliência em períodos de estresse.
Índice de Sharpe
índice de Sharpe mede o retorno por unidade de risco (volatilidade). Um Sharpe mais alto indica melhor desempenho ajustado ao risco. GLD teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 0.82), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
Um Sharpe acima de 1,0 é geralmente considerado bom, acima de 2,0 é excelente. Sharpe negativo significa que o ativo ficou abaixo da taxa livre de risco. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).
Índice de Sortino
índice de Sortino mede o retorno por unidade de risco de queda. Diferente do Sharpe, ele só conta o desvio para baixo (retornos abaixo do retorno-alvo). GLD teve melhor retorno ajustado à queda.
Um Sortino mais alto é melhor. Ele ajuda quando a volatilidade de alta é comum (cripto é o exemplo clássico). Desvio para baixo: SPY 12.9% vs GLD 18.0%. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo, usando a taxa livre de risco diária como retorno-alvo, e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).
Índice de Calmar
índice de Calmar compara o CAGR com o drawdown máximo. Um Calmar mais alto indica mais retorno por unidade do pior drawdown. GLD registrou o índice de Calmar mais alto.
O Calmar é calculado na janela completa de 365 dias e usa o drawdown máximo nesse mesmo período.
Índice de Sterling
índice de Sterling mede o retorno excedente por unidade de drawdown médio (geralmente drawdowns piores que 10%). GLD registrou o índice de Sterling mais alto.
O Sterling usa a média de drawdowns mais profundos que 10% e subtrai a taxa livre de risco para mostrar retorno excedente.
Índice de Treynor
índice de Treynor mede o retorno excedente por unidade de risco de mercado (beta) em vez da volatilidade total. GLD registrou o índice de Treynor mais alto.
O Treynor usa beta vs o S&P 500 (SPY) em datas compartilhadas e a taxa média dos Treasuries de 3 meses como taxa livre de risco.
Índice Ulcer
Índice Ulcer captura a profundidade e duração dos drawdowns. Um Índice Ulcer mais baixo significa menos dor de drawdown. SPY teve o Índice Ulcer mais baixo (menos dor de drawdown).
O Índice Ulcer é calculado a partir da série de drawdowns de cada ativo ao longo de toda a janela.
Risco de cauda e forma da distribuição (1 ano): S&P 500 vs. Gold ETF
Esta seção olha para a forma dos retornos diários, não só para a média. Essas métricas são calculadas por ativo na sua própria série diária (em cripto inclui fins de semana). Usamos retornos logarítmicos diários para que movimentos de vários dias se acumulem corretamente.
Definições: Valor em Risco (VaR), Perda Esperada, assimetria, curtose e caudas grossas.
| Métrica (1 ano) | SPY | GLD |
|---|---|---|
| VaR de 5% (retorno logarítmico diário) | -1.67% | -2.13% |
| Perda esperada de 5% (CVaR) | -2.82% (piores 13 dias) | -3.86% (piores 13 dias) |
| Assimetria | 1.10 | -1.43 |
| Excesso de curtose | 20.99 | 9.38 |
| 2σ dias de cauda (queda / alta) | 6 / 3 | 6 / 5 |
| Pior dia | -5.85% (2025-04-04) | -10.27% (2026-01-30) |
| Melhor dia | +10.50% (2025-04-09) | +6.36% (2026-02-03) |
Co-movimentos de baixa (2σ) — 1 ano
Calculado apenas em datas compartilhadas (n=249). Um “movimento de baixa de 2σ” significa um retorno logarítmico entre fechamentos compartilhados a mais de 2 desvios-padrão abaixo da própria média do ativo nessa série de datas compartilhadas. Abaixo mostramos retornos simples (%) para facilitar a leitura.
Mostrar datas de cauda de baixa
As datas abaixo são observações em datas compartilhadas. “Data” é o fim do período (fechamento). Os limiares de cauda são calculados com retornos logarítmicos, mas a tabela mostra retornos simples (%) para facilitar a leitura. Os retornos são calculados do fechamento compartilhado anterior até este (por exemplo, sexta → segunda inclui movimentos do fim de semana).
Dias em que SPY e GLD tiveram um dia de queda forte (2σ)
Nenhuma nesta janela.
Dias em que SPY teve um dia de queda forte
| Data (intervalo) | SPY | GLD |
|---|---|---|
| 2025-03-07 → 2025-03-10 | -2.66% | -0.88% |
| 2025-04-03 | -4.93% | -0.60% |
| 2025-04-04 | -5.85% | -2.34% |
| 2025-04-10 | -4.38% | +2.44% |
| 2025-04-17 → 2025-04-21 | -2.38% | +3.09% |
| 2025-10-10 | -2.70% | +1.01% |
Dias em que GLD teve um dia de queda forte
| Data (intervalo) | SPY | GLD |
|---|---|---|
| 2025-10-21 | +0.00% | -6.43% |
| 2025-12-26 → 2025-12-29 | -0.36% | -4.35% |
| 2026-01-30 | -0.30% | -10.27% |
| 2026-01-30 → 2026-02-02 | +0.50% | -4.00% |
| 2026-02-12 | -1.54% | -3.47% |
| 2026-02-13 → 2026-02-17 | +0.16% | -3.12% |
Leia isso como “quão feios ficam os piores dias”, não como uma previsão precisa. Amostras de um ano são pequenas, então estimativas de cauda são naturalmente ruidosas.
S&P 500 vs Gold ETF Volatilidade (SPY vs GLD)
A volatilidade anualizada de S&P 500 de 19.4% implica que normalmente se move ±1.22% em um dia qualquer.
A volatilidade anualizada de Gold ETF de 25.7% implica que normalmente se move ±1.62% em um dia qualquer.
A maior volatilidade de GLD implica maiores oscilações nos retornos: isso pode ser atraente para exposição tática de curto prazo, enquanto o perfil mais estável de SPY pode se adequar melhor a alocadores de longo prazo que buscam crescimento consistente.
Para comparar, o S&P 500 costuma ter 15-18% de volatilidade anualizada, o que se traduz em movimentos diários de aproximadamente ±1%. Maior volatilidade significa maiores ganhos potenciais, mas também maiores perdas potenciais.
S&P 500 vs Gold ETF Desempenho ao longo do tempo
| Métrica | SPY | GLD |
|---|---|---|
| 30 dias | 0.1% | 1.9% |
| 90 dias | 2.3% | 23.6% |
| 180 dias | 8.1% | 48.8% |
| 1 ano | 19.9% | 78.7% |
Prazos mais curtos podem mostrar líderes diferentes à medida que as condições do mercado mudam. Considere seu horizonte de investimento ao comparar retornos.
Comparação completa de S&P 500 vs. Gold ETF (1 ano)
| Métrica | SPY | GLD |
|---|---|---|
| Retorno total | +19.9% | +78.7% |
| Volatilidade anualizada | 19.4% | 25.7% |
| Índice de Sharpe | 0.82 | 2.26 |
| Índice de Sortino | 1.24 | 3.22 |
| Índice de Calmar | 1.24 | 5.72 |
| Índice de Sterling | 0.98 | 6.26 |
| Índice de Treynor | 0.16 | 19.44 |
| Índice Ulcer | 3.51% | 3.92% |
| Drawdown máximo | -16.2% | -13.9% |
| Correlação média com o S&P 500 | 1.00 | -0.04 |
| VaR de 5% (retorno logarítmico diário) | -1.67% | -2.13% |
| Perda esperada de 5% (CVaR) | -2.82% | -3.86% |
| Assimetria | 1.10 | -1.43 |
| Excesso de curtose | 20.99 | 9.38 |
| 2σ dias de cauda (queda / alta) | 6 / 3 | 6 / 5 |
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Fórmulas, entradas e convenções usadas para calcular as métricas desta página.
Entradas e convenções
- Janela compartilhada para métricas do par
- 2025-02-27 → 2026-02-25 (último fechamento compartilhado).
- Amostra de correlação móvel (fechamentos compartilhados)
- 220 valores móveis de 30 dias (a partir de 249 retornos diários em fechamentos compartilhados).
- Anualização (dias/ano)
- SPY: 252 dias/ano; GLD: 252 dias/ano.
- Taxa livre de risco
- Usa o rendimento do Tesouro dos EUA de 3 meses (FRED: DGS3MO), com média na janela de cada ativo:
- SPY: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.
- GLD: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.
- Arrasto da volatilidade (regra prática)
- Estimado a partir da volatilidade anualizada (retornos simples). Para a visão em retornos logarítmicos, veja Retornos logarítmicos.
- SPY: ≈ -1.9%/ano
- GLD: ≈ -3.3%/ano
- Alinhamento de dados
- Sem forward fill. Correlação e co-movimentos de cauda são calculados apenas em fechamentos compartilhados. Em pares com calendários diferentes (por exemplo, cripto vs ações), movimentos de fim de semana/feriado entram no próximo fechamento compartilhado.
- Convenção de retornos
- Volatilidade/Sharpe/Sortino usam retornos diários simples. Risco de cauda usa retornos logarítmicos diários para estatísticas de distribuição (mas as tabelas mostram retornos simples). Retornos logarítmicos.
Fórmulas
- Preço no dia t.
- Retorno diário simples.
- Retorno logarítmico diário.
- Média do retorno diário.
- Desvio padrão dos retornos diários.
- Fator de anualização (dias/ano).
- Taxa livre de risco anual.
S&P 500 vs Gold ETF: Perguntas frequentes
Qual tem maior volatilidade: SPY ou GLD?
GLD mostrou maior volatilidade de 25.7% anualizada, em comparação com 19.4% para SPY Durante o último ano. Maior volatilidade significa oscilações de preço maiores em ambas as direções.
SPY traz diversificação ao ser combinado com GLD?
SPY e GLD estão negativamente correlacionados durante o último ano, com uma correlação média de -0.03. Essa correlação negativa sugere fortes benefícios de diversificação por meio de movimentos compensatórios.
Quão ruins são os piores 5% dias de SPY vs GLD?
Durante o último ano, o VaR de 5% de SPY foi -1.67% e a Perda esperada de 5% foi -2.82% (piores 13 dias). Para GLD, foram -2.13% e -3.86% (piores 13 dias).
SPY e GLD caem juntos em dias ruins?
Em datas compartilhadas (n=249), quando GLD tem um dia de queda de 2σ, SPY também tem 0.0% (0/6 dias). Na outra direção, quando SPY tem um, GLD também tem 0.0% (0/6 dias).
Qual tem melhor retorno ajustado ao risco: SPY ou GLD?
GLD mostrou melhor desempenho ajustado ao risco com um Sharpe de 2.26 frente ao 0.82 de SPY Durante o último ano.
SPY e GLD podem ser combinados em uma carteira?
Sim, embora o tamanho da alocação importe. A correlação negativa pode reduzir significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios. A maior volatilidade de GLD (25.7%) significa que até pequenas alocações podem afetar significativamente o risco total da carteira.