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"Gold vs S&P 500 (XAU vs SPY): Retornos, Risco e Volatilidade (2025)." Gale Finance, 31 de dezembro de 2025. https://www.gale.finance/pt/comparativo/xau-vs-spy-2025/ Uso livre com atribuição. Inclua um link para esta página ou para gale.finance.
Período de análise: 2025-01-01 a 2025-12-31
Desempenho relativo de XAU vs SPY (Normalizado a 100)
Normalizado a 100 na data inicial para comparação
Pontos-chave
- Retorno total: XAU obteve um retorno total de +62.5%, enquanto SPY retornou +18.0% no mesmo período. XAU superou em retorno total.
- Retorno ajustado ao risco (índice de Sharpe): XAU teve um Sharpe mais alto (2.34 vs 0.74), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
- Volatilidade (anualizada): SPY foi mais volátil, com 19.5% de volatilidade anualizada, contra 19.3% para XAU.
- Drawdown máximo: O drawdown máximo de XAU foi -9.7%, enquanto SPY registrou um drawdown mais profundo de -18.8%.
- Risco de cauda (VaR & Perda esperada): No nível de 5% (retornos logarítmicos diários), o VaR de XAU foi -1.75% e a perda esperada (CVaR) foi -2.69%; para SPY, -1.67% e -2.80%. O VaR é o corte; a perda esperada é o movimento médio nos piores dias.
- Assimetria & Curtose: Assimetria: XAU -0.45 vs SPY 1.09. Excesso de curtose: XAU 2.31 vs SPY 20.39. Assimetria negativa puxa para o lado das quedas; maior excesso de curtose significa caudas mais gordas.
- Dias de cauda e extremos: Dias de cauda de 2σ (queda/alta): XAU 8/9, SPY 6/3. Pior dia: XAU -5.31% (2025-10-21) vs SPY -5.85% (2025-04-04). Melhor dia: XAU +3.50% (2025-04-16) vs SPY +10.50% (2025-04-09).
- Mais métricas de risco: Sortino - XAU: 3.58 vs. SPY: 1.11 , Calmar - XAU: N/D vs. SPY: N/D , Sterling - XAU: N/D vs. SPY: N/D , Treynor - XAU: N/D vs. SPY: N/D , Índice Ulcer - XAU: N/D vs. SPY: N/D
Gold vs S&P 500 Correlação
Gold e S&P 500 estavam negativamente correlacionados em 2025. Com uma correlação negativa de -0.04, esses ativos tendiam a se mover em direções opostas, oferecendo fortes benefícios de diversificação.
Para construção de carteira, essa correlação negativa sugere que combinar XAU e SPY pode reduzir significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Atual (30 dias) | 0.26 |
| Média (período completo) | -0.04 |
| Mínimo | -0.67 |
| Máximo | 0.57 |
A correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos. Valores próximos de +1 indicam forte movimento conjunto, próximos de 0 indicam independência e valores negativos indicam movimento inverso.
Comparação de investimento
Se você tivesse investido $10.000 em cada ativo em 1 de janeiro de 2025:
Diferença: $4.446,957 (XAU à frente)
Gold e S&P 500: análise de risco
Gold registrou seu drawdown máximo de -9.7% de 2025-10-20 até 2025-11-04. Ainda não se recuperou do pico anterior.
S&P 500 registrou seu drawdown máximo de -18.8% de 2025-02-19 até 2025-04-08. Ainda não se recuperou do pico anterior.
Drawdowns menores e recuperações mais rápidas indicam menor risco de queda e maior resiliência em períodos de estresse.
Índice de Sharpe
índice de Sharpe mede o retorno por unidade de risco (volatilidade). Um Sharpe mais alto indica melhor desempenho ajustado ao risco. XAU teve um Sharpe mais alto (2.34 vs 0.74), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
Um Sharpe acima de 1,0 é geralmente considerado bom, acima de 2,0 é excelente. Sharpe negativo significa que o ativo ficou abaixo da taxa livre de risco. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).
Índice de Sortino
índice de Sortino mede o retorno por unidade de risco de queda. Diferente do Sharpe, ele só conta o desvio para baixo (retornos abaixo do retorno-alvo). XAU teve melhor retorno ajustado à queda.
Um Sortino mais alto é melhor. Ele ajuda quando a volatilidade de alta é comum (cripto é o exemplo clássico). Desvio para baixo: XAU 12.7% vs SPY 13.0%. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo, usando a taxa livre de risco diária como retorno-alvo, e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).
Risco de cauda e forma da distribuição (2025): Gold vs. S&P 500
Esta seção olha para a forma dos retornos diários, não só para a média. Essas métricas são calculadas por ativo na sua própria série diária (em cripto inclui fins de semana). Usamos retornos logarítmicos diários para que movimentos de vários dias se acumulem corretamente.
Definições: Valor em Risco (VaR), Perda Esperada, assimetria, curtose e caudas grossas.
| Métrica (2025) | XAU | SPY |
|---|---|---|
| VaR de 5% (retorno logarítmico diário) | -1.75% | -1.67% |
| Perda esperada de 5% (CVaR) | -2.69% (piores 13 dias) | -2.80% (piores 13 dias) |
| Assimetria | -0.45 | 1.09 |
| Excesso de curtose | 2.31 | 20.39 |
| 2σ dias de cauda (queda / alta) | 8 / 9 | 6 / 3 |
| Pior dia | -5.31% (2025-10-21) | -5.85% (2025-04-04) |
| Melhor dia | +3.50% (2025-04-16) | +10.50% (2025-04-09) |
Co-movimentos de baixa (2σ) — 2025
Calculado apenas em datas compartilhadas (n=249). Um “movimento de baixa de 2σ” significa um retorno logarítmico entre fechamentos compartilhados a mais de 2 desvios-padrão abaixo da própria média do ativo nessa série de datas compartilhadas. Abaixo mostramos retornos simples (%) para facilitar a leitura.
Mostrar datas de cauda de baixa
As datas abaixo são observações em datas compartilhadas. “Data” é o fim do período (fechamento). Os limiares de cauda são calculados com retornos logarítmicos, mas a tabela mostra retornos simples (%) para facilitar a leitura. Os retornos são calculados do fechamento compartilhado anterior até este (por exemplo, sexta → segunda inclui movimentos do fim de semana).
Dias em que XAU e SPY tiveram um dia de queda forte (2σ)
| Data (intervalo) | XAU | SPY |
|---|---|---|
| 2025-04-04 | -2.52% | -5.85% |
Dias em que XAU teve um dia de queda forte
| Data (intervalo) | XAU | SPY |
|---|---|---|
| 2025-04-04 | -2.52% | -5.85% |
| 2025-04-23 | -2.75% | +1.55% |
| 2025-05-09 → 2025-05-12 | -2.79% | +3.30% |
| 2025-10-17 | -2.37% | +0.57% |
| 2025-10-21 | -5.31% | +0.00% |
| 2025-10-24 → 2025-10-27 | -2.78% | +1.18% |
| 2025-12-26 → 2025-12-29 | -4.40% | -0.36% |
Dias em que SPY teve um dia de queda forte
| Data (intervalo) | XAU | SPY |
|---|---|---|
| 2025-03-07 → 2025-03-10 | -0.84% | -2.66% |
| 2025-04-03 | -0.66% | -4.93% |
| 2025-04-04 | -2.52% | -5.85% |
| 2025-04-10 | +3.01% | -4.38% |
| 2025-04-17 → 2025-04-21 | +2.92% | -2.38% |
| 2025-10-10 | +0.85% | -2.70% |
Leia isso como “quão feios ficam os piores dias”, não como uma previsão precisa. Amostras de um ano são pequenas, então estimativas de cauda são naturalmente ruidosas.
Comparação completa de Gold vs. S&P 500 (2025)
| Métrica | XAU | SPY |
|---|---|---|
| Retorno total | +62.5% | +18.0% |
| Volatilidade anualizada | 19.3% | 19.5% |
| Índice de Sharpe | 2.34 | 0.74 |
| Índice de Sortino | 3.58 | 1.11 |
| Índice de Calmar | N/D | N/D |
| Índice de Sterling | N/D | N/D |
| Índice de Treynor | N/D | N/D |
| Índice Ulcer | N/D | N/D |
| Drawdown máximo | -9.7% | -18.8% |
| Correlação média com o S&P 500 | N/D | N/D |
| VaR de 5% (retorno logarítmico diário) | -1.75% | -1.67% |
| Perda esperada de 5% (CVaR) | -2.69% | -2.80% |
| Assimetria | -0.45 | 1.09 |
| Excesso de curtose | 2.31 | 20.39 |
| 2σ dias de cauda (queda / alta) | 8 / 9 | 6 / 3 |
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Fórmulas, entradas e convenções usadas para calcular as métricas desta página.
Entradas e convenções
- Janela compartilhada para métricas do par
- 2025-01-01 → 2025-12-31 (último fechamento compartilhado).
- Anualização (dias/ano)
- XAU: 252 dias/ano; SPY: 252 dias/ano.
- Taxa livre de risco
- Usa o rendimento do Tesouro dos EUA de 3 meses (FRED: DGS3MO), com média na janela de cada ativo:
- XAU: 4.22%.
- SPY: 4.22%.
- Arrasto da volatilidade (regra prática)
- Estimado a partir da volatilidade anualizada (retornos simples). Para a visão em retornos logarítmicos, veja Retornos logarítmicos.
- XAU: ≈ -1.9%/ano
- SPY: ≈ -1.9%/ano
- Alinhamento de dados
- Sem forward fill. Correlação e co-movimentos de cauda são calculados apenas em fechamentos compartilhados. Em pares com calendários diferentes (por exemplo, cripto vs ações), movimentos de fim de semana/feriado entram no próximo fechamento compartilhado.
- Convenção de retornos
- Volatilidade/Sharpe/Sortino usam retornos diários simples. Risco de cauda usa retornos logarítmicos diários para estatísticas de distribuição (mas as tabelas mostram retornos simples). Retornos logarítmicos.
Fórmulas
- Preço no dia t.
- Retorno diário simples.
- Retorno logarítmico diário.
- Média do retorno diário.
- Desvio padrão dos retornos diários.
- Fator de anualização (dias/ano).
- Taxa livre de risco anual.
Gold vs S&P 500: Perguntas frequentes
Qual teve maior volatilidade: XAU ou SPY?
SPY mostrou maior volatilidade de 19.5% anualizada, em comparação com 19.3% para XAU Durante 2025. Maior volatilidade significou oscilações de preço maiores em ambas as direções.
XAU trouxe diversificação ao ser combinado com SPY?
XAU e SPY estavam negativamente correlacionados em 2025, com uma correlação média de -0.04. Essa correlação negativa sugeriu fortes benefícios de diversificação por meio de movimentos compensatórios.
Quão ruins são os piores 5% dias de XAU vs SPY?
Durante 2025, o VaR de 5% de XAU foi -1.75% e a Perda esperada de 5% foi -2.69% (piores 13 dias). Para SPY, foram -1.67% e -2.80% (piores 13 dias).
XAU e SPY caem juntos em dias ruins?
Em datas compartilhadas (n=249), quando SPY tem um dia de queda de 2σ, XAU também tem 16.7% (1/6 dias). Na outra direção, quando XAU tem um, SPY também tem 14.3% (1/7 dias).
Qual teve melhor retorno ajustado ao risco: XAU ou SPY?
XAU mostrou melhor desempenho ajustado ao risco com um Sharpe de 2.34 frente ao 0.74 de SPY Durante 2025.
XAU e SPY poderiam ter sido combinados em uma carteira?
Sim, embora o tamanho da alocação importasse. A correlação negativa poderia ter reduzido significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios. A maior volatilidade de SPY (19.5%) significou que até pequenas alocações podem afetar significativamente o risco total da carteira.